深圳到意大利国际空运双清到门

考虑目前通达系现有的经营情况差距，我们估计它们之间的排名很难改变，原因主 要在于：（1）各家之间市占率差距并不微小（中通>韵达>圆通>申通≈百世）；（2） 各家之间快递业务盈利能力也存在差距（中通>韵达>圆通>申通≈百世）；（3）各家 之间资金实力也形成了明显差距（中通>韵达>圆通>申通>百世）。

根据测算，我们预计明年价格战仍然维持激烈态势，在该背景下，我们测算出如 果各家企业都不进行新增，龙二和龙三 2021 年盈利能力将继续大幅受损、2022年将面临资金短缺；而龙四和龙五则在2021年将同时面临亏损和资金短缺， 如果没有外力介入，有可能会退出龙头竞争的牌局。

快递优则综合发展，顺丰优势明显

快递优则横向拓展。对比美国，21 世纪 90 年代，美国快递形成 UPS、Fedex 和 USPS 三大寡头垄断的稳定格局且快递行业进入稳定增长阶段，从而美国龙头快递 公司开始向综合物流拓展，打开成长空间、维持业绩增长成为顺理成章的事情

美国快递公司同样的发展路径如今也正在顺丰身上发生。2010 年中国电商进入高 速发展期，电商快递迎来了大发展的机遇。但是由于当时顺丰只能提供定价高的高 端快递服务，当时规模尚小的电商企业只能选择以通达系为代表的低价快递服务， 因此顺丰并没有享受到中国电商发展的红利。而商务快递经过了十年发展后增速也 逐步放慢且顺丰的市占率也很难有大的突破，因此顺丰自 2015 年开始布局新物流业务，向综合物流服务商转型。

顺丰于 2013-2014 年推出国际快递、快运和冷运产品、2016 年推出同城配产品、 2019 年推出供应链和电商特惠快递产品，至此形成了几近完整的物流产品矩阵， 可以为客户提供全链条的物流服务。截止 2019 年，非国内快递业务的收入占比已 超过 25%。