深圳到美国国际空运双清到门

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航空重点：供需将边际改善，票价弹性可期

在国内外疫情背景下，航空的盈利恢复也将经历三个阶段，目前正 段的后期。阶段期间，国内航空需求回升，航空票价维持低位，仅能覆盖经营 变动成本，航司需要通过各种价格手段抢夺需求量，以期尽快恢复客座率，航司逐 步减亏。第二阶段期间，国内外航空需求恢复至正常水平附近，客座率均逐步恢复 正常（80%-90%），票价也同步提升，航司将逐步实现扭亏为盈甚至恢复至正常的 盈利水平。第三阶段期间，国外航空需求反弹超预期，供给短期出现短缺，航司的 票价和客座率将实现双升，盈利将出现短期的高光时刻。

全国离岛免税和市内免税的政策放开，对于机场免税来说，利大于弊。

我们认为离 岛免税和市内免税的快速发展对机场免税是利大于弊，弊主要在于，离岛免税和市 内免税的兴起会对机场免税造成分流，但是分流影响有限，一是因为离岛免税主要 针对海南岛旅游的人群，而机场免税主要针对出国旅游的人群；二是因为市内免税 现在处于发展初期，经营能力、经营面积、经营品类都较弱，尚不足以对机场免税 构成较大威胁，长期来看市内免税和机场免税的经营品类也会有所差异，更多是挖掘更多的增量消费。而利主要在于，离岛免税和市内免税部分货物需要通过机场交 给消费者，机场作为中介场所可以收取租金