久久鸭脖技术

　　绝味鸭脖，沿袭秘制配方，运用中国传统八角、茴香、香叶等卤料精心卤制，全程不添加一丝一毫有毒有害添加剂，为卤味熟食注入了绿色健康的理念。令绝味鸭脖卤味的养生价值发挥的淋漓尽致。成品绝味鸭脖卤味呈现鲜黄色，色泽鲜美，味道麻辣爽口。

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全国化扩张助力业绩保持多年增长

　　随着公司全国化扩张，门店数量逐年增长，加之单店平均收入的提高，久久鸭脖技术，近年来公司业绩一直保持稳健增长。2011-2016年:公司营收由13.25亿元增至32.74亿元，CAGR为19.84%;归母净利润由0.39亿元增至3.80亿元，CAGR为57.97%;扣非归母净利润由0.78亿元增至3.72亿元，CAGR为36.80%。

　　盈利预测与估值

　　因公司尚未披露2016年全年营收的详细构成，我们结合公司此前三年的财务数据，并参考招股书中已披露的2016年1-9月的详细数据，根据我们对公司的分析和未来发展的评估，鸭脖技术，对其业绩进行预测。预计2017-2019年，公司营收分别为39.06、46.13、54.39亿元，归母净利润分别为4.80、5.90、7.21亿元，EPS分别为1.17、1.44、1.76元/股。

　　截至2017-03-05，可比上市公司中A股的煌上煌P/E为140倍，港股的周黑鸭P/E为21倍;申万食品加工业的P/E(TTM，整体法)为33倍。参考行业及可比公司的估值水平，我们给予绝味食品30-40倍目标P/E。结合我们对公司2017年的业绩预测，其股价合理区间为35.1—46.8元。

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