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明年除了比拼价格，我们估计主流玩家还会注重服务质量的竞争，在该激烈竞争 背景下，竞争格局有望加速演变。从 2016 年以来，龙一和龙二的市占率持续提升， 今年以来和第四名、第五名快递公司的市场份额差距明显加速拉大。经过明年的价 格战和服务质量战，我们估计明年可以看到比较清晰的竞争格局，市场将可以比较 确定地判断先淘汰的 1-2 家快递公司。

龙头企业竞争残酷，强者恒强

所以在明年竞争的关键之年，到底比拼什么？我们认为主要是：核心资产、规模 效应、产品质量、加盟商能力、总部资金能力。

根据 2019 年及 2020 年三季度的财务、经营数据以及产业调研信息，五方面能力 的对比结果如下：

（1）快递的核心资产主要体现在干线车辆、自动化设备、土地和厂房以及 IT 投入。 干线车辆资产规模上，中通>韵达>圆通>申通>百世；自动化设备规模上，中通> 韵达>圆通>申通>百世；土地和厂房规模上（包括在建工程），中通>圆通>韵达> 申通>百世；IT 投入规模上，中通>韵达>圆通>申通>百世。综合实力上来看，目前 排序基本上是，中通>韵达>圆通>申通>百世。

（2）快递业务量规模越大，规模效应越强。截止三季度，通达系间业务量规模排 序为，中通 > 韵 达 > 圆 通 > 申 通 > 百世， 市 占率分 别 为 20.8%/18.0%/15.1%/10.9%/10.6%；且通达系之间的市占率差距在今年也进一步 拉大。

目前来看，龙一和龙二在上述五方面都有明显的优势，由于它们核心资产存量 更大、成本控制更优、规模效应更强，公司拥有更低的经营成本，同时，核心资产 和规模效应也保证了更优的服务，因此领者可以以更低的价格或更优的服务去抢 量，从而可以看到业务量的增长快于落后者、和落后者的市场份额差距越来越大， 终可以看到领者的利润规模和落后者的差距也越来越大。依托更优的经营结果， 领者的利润积累更厚、能力更强，从而可以看到领者账上的现金更多，而 更多的现金保证了领者可以投入更多的核心资产、可以通过价格战抢更多的量、 可以给予加盟商更多的资金支持等等终形成良性循环，落后者难以反超领者。