欧标H型钢价格

　10月8日～10月11日，焦炭主力合约J2001价格在1830元/吨～1895元/吨区间，呈震荡偏弱走势。短期看，焦炭期价仍处于下行趋势。不过，目前，焦炭主力合约价格多在1850元/吨附近波动，若按焦煤价格计算，盘面基本处于利润为0的水平。受原料端成本的支撑，近期，焦炭期价或有小幅反弹。

　　上周，焦炭市场现货价格整体持稳运行。河北唐山地区个别焦企由于国庆期间运输不畅，原材料供应紧张导致生产成本增加，上调焦炭销售价格100元/吨。下游钢厂暂时没有接受涨价，多持观望态度。

　　供给方面，国庆节假期过后，各地区焦化企业陆续复产，开工率明显回升。截至10月11日，全国100家独立焦企开工率已恢复至76.22%，较国庆节前回升6.24个百分点。目前，焦企仍处于复产阶段，整体开工水平或将持续回升。另外，山西晋城近日发布秋冬季限产方案，但由于该地区冶金焦产能相对较小，欧标H型钢厂家直销，实际影响较为有限。短期来看，焦炭供给端压力将逐渐加大。

终端需求：建筑业、制造业均难有超预期表现，钢价弱势将向上游铁矿石传导　　房地产虽然存量基数仍然较大，但已过，增速下滑难以避免。7月30日，政治局会议为下半年经济工作定调，会上重申了“房住不炒”，并提出不将房地产作为短期刺激经济的手段。随之而来的，提高房贷利率，提高房地产融资成本，减少房企融资渠道等措施密集出台。数据方面，欧标H型钢厂家，指标销售数据今年以来累积同比均处于负值，虽然环比有所改善，但销售出现大幅转好可能性不大。房企资金到位情况也自4月以来逐渐恶化，投资增速稳步回落导致拿地面积大幅减少，新开工、施工增速均见顶回落。与此同时，竣工一直处于负增长区间，因此与之配套的后端消费家电、汽车产销增速也出现明显下滑。房地产驱动经济模式的结束，也导致钢铁消费高峰的结束。与房地产有所互补的基建投资也不温不火，受制于资金面，基建难以出现超预期表现。　　虽然政治局会议同时也提出稳定持制造业投资，1深挖内需的表述。但是，此前几年购房导致的居民部门杠杆比率的快速提升使居民部门的消费“即战力”大幅削弱。而且，17、18年连续两年的小排量汽车购置税优惠也一定程度上透支了日后的汽车消费意愿。工程机械方面，挖掘机和重卡产量增速均大幅回落，制造业压力依然较大。　　综上所述，铁矿短期强势主要受益于钢厂的补库行为，到港数据偏低和港口库存回落也为价格提供了向上驱动。随着到港逐渐恢复，港口库存或重新累积，钢厂补库至合意库存后或减缓采购节奏，铁矿价格的向上驱动或随之减弱。伴随终端需求增速的逐步回落，钢铁需求增速也将随之降低，最终因利润压缩导致钢厂主动收缩产能引起原材料需求的减少，最终作用于铁矿石价格，使铁矿石价格下跌。　　策略方面，因2001合约基差较大，2005合约贴水幅度相对较小，可考虑正套策略。风险点：远产（市场消息称淡水河谷考虑重新暂停Brucutu矿区）或需求超预期（产业支持政策等）。

　9月份以来，国内铁矿石价格（I2001）大幅上涨超过15%，估值得到部分修复，悲观情绪也得到部分修复。我们做空的主要逻辑：一是短期估值得到修复，I2001从低点570元/吨附近上涨至670元/吨附近；二是螺纹钢近月已经升水现货，估值也得到修复；三是70周年庆使得9月下旬下游赶工需求可能走弱，螺纹钢短期承压。　　螺纹钢基差得到修复　　9月份以来，欧标H型钢，螺纹钢大幅反弹，反弹的主要逻辑是国内需求较好，螺纹钢去库存超预期。我们也看到，RB1910合约基差得到完全修复，下跌至零附近，故我们认为短期螺纹钢现货价格驱动力可能已经计入价格。对需求未来的展望，我们认为，随着国庆70周年庆祝活动临近，欧标H型钢价格，9月下半月螺纹钢需求可能逐渐走弱，螺纹钢现货有一定压力。　　螺纹钢产量仍然不低　　生态环境部相关人士曾表示，不搞一刀切，将达到超低排放的企业，这类企业在今年冬季不需采取限产，这将使得今年限产没有往年严格。虽然近期螺纹钢产量持续走弱，但是仍然高于去年，今年限产不严的话，我们认为四季度产量给价格带来向下的压力很大。

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